无风险利率的影响主要是什么?
【1】无风险利率对风险资产价格的影响:当无风险利率上升时,以债券为代表的固定收益理财产品的吸引力对投资者显著增加,就会有一部分资金从股市涌入债市,有可能导致股市大盘回调;当无风险利率下降时则相反。
【2】无风险利率对债券价格的影响:无风险利率上涨会推动债券收益率的上涨,这是通过使债券价格下跌来完成的。反之则会推动债券价格上涨。
无风险利率对权证价格的影响是什么?
影响权证价格的因素不仅包括正股价格,还有权证的行权价格、正股价格波动率、剩余期限,以及无风险利率等。其中,前四个因素对权证价格都有较确定的影响,如正股价格和认购证价格呈相同方向变动,与认沽证价格呈相反方向变动;剩余期限则和权证(无论是认购证还是认沽证)价格呈正方向变动等等。而无风险利率对权证价格的影响较为复杂,在实际情形中,从不同的角度分析会得出不同的结论。
首先,从无风险利率本身对权证价格的作用而言,一般可以将无风险利率对权证价格的影响理解为:认购权证价格将随着无风险利率的上升而上涨,认沽权证的价格随着无风险利率的上升而下跌。
其次,如果从机会成本的角度来分析利率对权证价格的影响,则会有不同的结论。由于权利金是在权证交易初期以现金方式直接支付的,因而具有机会成本,而该机会成本明显取决于无风险利率水平的高低。当无风险利率水平较高时,买入权证的机会成本较高, 投资者倾向于将资金从权证市场转移到其他市场,从而导致权证价格下降;反之,当无风险利率较低时,权证价格反而会有所上升。
最后,对于备兑权证来说,还可以从发行商的成本角度考虑,得出与第一种情况相似的结论:认购证价格和无风险利率成正比,而认沽证价格和无风险利率成反比。这是因为,当发行商发行认购权证时,为了在将来投资者行权时能提供足够的正股,发行商通常会购买正股进行风险管理。此时如果利率较高,发行商的利息成本就会较大,因此认购证的价格也会有所提高以反映增加的成本。同理,当发行商发行认沽权证时,需沽出相关资产对冲,利率较高可使发行商收取的利息增加,因而认沽权证价格会较为便宜。
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